有(yǒu)别于多(duō)數政府主導的産(chǎn)業投資基金，“廣州産(chǎn)業投資基金管理(lǐ)公(gōng)司”（下稱“廣州基金”）在挂牌7個月後，就以增信方的身份涉入廣州股權交易中(zhōng)心的“股融通”項目，為(wèi)中(zhōng)小(xiǎo)企業提供夾層融資服務(wù)。
近日，廣州股交中(zhōng)心正式推出“股融通1号”，其模式為(wèi)挂牌企業将股權質(zhì)押給銀行，并與廣州基金簽訂遠(yuǎn)期股權轉讓協議；未來若觸發違約條件，由後者受讓股權、代償貸款。這一交易模式由銀行、OTC、産(chǎn)業基金共同搭建，有(yǒu)望破解千萬量級的貸款難題，為(wèi)已非“小(xiǎo)微”卻不是“大戶”的企業提供融資。
廣州股交中(zhōng)心總經理(lǐ)黃成表示，現有(yǒu)數家投資公(gōng)司與中(zhōng)心商(shāng)談，想承擔類似廣州基金的增信業務(wù)，多(duō)家銀行亦有(yǒu)濃厚興趣。
廣州股權交易中(zhōng)心于2012年8月挂牌，至今累計挂牌企業403家，融資交易量超過14億元。業務(wù)數據難稱亮眼，原因是未上市企業股權風險大、流動性低、交易量小(xiǎo)。銀行對此也不放心，在股權質(zhì)押融資時，均要求企業主追加固定資産(chǎn)抵押、第三方擔保等增信，股權質(zhì)押的實質(zhì)意義不大。
“股融通”提供了一道解決方案。在股權質(zhì)押的基礎上，引進廣州基金作(zuò)為(wèi)擔保方，在貸款發生違約時從銀行手中(zhōng)接管股權、償還貸款，解除銀行的後顧之憂。
廣州基金于今年3月挂牌，是直屬廣州市政府的産(chǎn)業投資基金，注冊資本10億元，目前管理(lǐ)200多(duō)億資金，主業是傳統的股權直投，股融通是其創新(xīn)業務(wù)。
黃成透露，“股融通1号”首期有(yǒu)5家挂牌企業獲得浦發銀行廣州分(fēn)行3000萬元的授信，另有(yǒu)44家挂牌企業獲得受理(lǐ)，其中(zhōng)15家已完成盡職調查。預計首批企業融資成本低于11%，遠(yuǎn)低于市場上無實物(wù)抵押的企業融資成本。
“成本最低的企業可(kě)以到8%左右。在廣州注冊的企業做股權質(zhì)押，市政府有(yǒu)1%的貼息；在蘿崗開發區(qū)内注冊的企業，區(qū)政府還有(yǒu)1%的貼息。”黃成說，“該模式做到了真正意義上的股權質(zhì)押融資，沒有(yǒu)附加條件。”
在他(tā)看來，股融通很(hěn)适合貸款量在千萬級别、缺乏抵押物(wù)的中(zhōng)型企業。“500萬以内的貸款，銀行的小(xiǎo)微業務(wù)已經很(hěn)成熟了，我們沒必要參與。更大額的貸款，企業通常有(yǒu)抵押物(wù)，銀行也歡迎。”
浦發銀行廣州分(fēn)行負責人表示，該行專為(wèi)股交中(zhōng)心挂牌企業開辟了快速審批通道，資料齊備的企業，一周内可(kě)批複放款。
股融通1号的優勢一是做實了股權質(zhì)押的約束力，貸款違約，銀行隻會處置股權而不插手管理(lǐ)，但廣州基金則有(yǒu)條件接管企業；第二，企業主可(kě)選擇還款或出讓控制權，這比單純的股權投資更易讓人接受。
但該模式能(néng)否做大，取決于其風險分(fēn)擔機制能(néng)否通過市場考驗。
據記者了解，該模式的融資流程為(wèi)股交中(zhōng)心推薦企業，由銀行、廣州基金共同進行審核。但實操中(zhōng)，仍以銀行貸前審核、貸後管理(lǐ)為(wèi)主。因為(wèi)廣州基金作(zuò)為(wèi)創投機構，貸款信審的人力、經驗并無優勢。
增信方負責小(xiǎo)部分(fēn)審核，收入僅為(wèi)一定比例的“顧問費”，卻要承擔整筆(bǐ)貸款的代償風險，其風險收益是否匹配？如何避免銀行因此放松審核？
對此，廣州基金首席投資官顧秉維對記者表示：“首先，廣州基金作(zuò)為(wèi)政府主導的機構，不以盈利為(wèi)目的；其次，出現違約時，銀行要承擔一定比例的不良貸款，其餘部分(fēn)才由廣州基金代償，具(jù)體(tǐ)比例則是商(shāng)業機密。”
顧秉維稱，廣州基金打算用(yòng)“大數定律”來分(fēn)散風險，“希望每家銀行做上20億的規模，風險太集中(zhōng)我們承受不了”。
