作(zuò)為(wèi)萬億俱樂部當中(zhōng)的一員，重慶國(guó)資正在低調地拉開改革的帷幕。
2014年1月8日，21世紀經濟報道記者從權威渠道獲悉，重慶國(guó)資至少已經在五個方面布局深化改革的路徑：一是企業上市，二是力推混合所有(yǒu)制，三是促投融資平台轉型，四是設立産(chǎn)業基金，五是公(gōng)共産(chǎn)品價格實現市場化。
重慶當地觀察界人士認為(wèi)，在過去的5年時間裏，重慶國(guó)資一直扮演的是先試先行的角色，雖然目前重慶國(guó)資改革的綱領性文(wén)件尚未出爐，但從一些迹象可(kě)以看出，重慶國(guó)資這一輪改革的重點将會是“控制債務(wù)，補充資本”。
據悉，1月中(zhōng)旬，重慶國(guó)資将召開一次重磅級的會議，坊間猜測稱，重慶國(guó)資的改革路徑屆時可(kě)能(néng)會進一步明晰。
投融資平台轉型
在重慶的國(guó)資陣營當中(zhōng)，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司和“八大投融資平台”早已是名(míng)聲在外。
公(gōng)開資料顯示，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司一直扮演着地方“金融控股集團”的角色，它旗下擁有(yǒu)重慶銀行、西南證券、重慶進出口信用(yòng)擔保公(gōng)司、銀河租賃、重慶農商(shāng)行、三峽擔保、重慶興農融資擔保以及渝創擔保等一大批金融企業股權，而“八大投融資平台”則是重慶當地基礎設施建設的重要推手，曆經十年的發展，它們都成為(wèi)了資産(chǎn)規模數百億元的大型企業。
但即使是這些功成名(míng)就之輩，重慶國(guó)資仍然力促它們進一步改革。
在2013年12月24日，重慶市市長(cháng)黃奇帆在市政協做經濟形勢報告時指出，重慶部分(fēn)大型國(guó)有(yǒu)企業雖然投資了數量龐大的企業，但隻能(néng)算得上是“資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司”，因為(wèi)有(yǒu)債務(wù)背負在集團層面。而真正的“投資公(gōng)司”，是如美國(guó)巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公(gōng)司、新(xīn)加坡淡馬錫和中(zhōng)國(guó)的中(zhōng)投公(gōng)司，這些公(gōng)司沒有(yǒu)負債，僅單純地管理(lǐ)資本金投資。以新(xīn)加坡的淡馬錫公(gōng)司為(wèi)例，它近十年來的平均資本收益率有(yǒu)15%，6-7年的時間所有(yǒu)者權益就可(kě)以翻一倍。
黃奇帆進一步指出，重慶地方國(guó)資的淨資本大約有(yǒu)5000億元左右，可(kě)以組建兩個像淡馬錫這樣的投資公(gōng)司，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司和重慶地産(chǎn)集團都應該朝着“沒有(yǒu)債務(wù)，專注資本金投資”的方向轉型，屆時，不管國(guó)内企業還是境外企業，不管是國(guó)企還是民(mín)營，隻要有(yǒu)良好的發展前景，都可(kě)以進行投資。
财報顯示，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司2012年9月末的總資産(chǎn)為(wèi)818.59億元，資産(chǎn)負債率為(wèi)64.15%，重慶地産(chǎn)集團2012年末的總資産(chǎn)為(wèi)884.90億元，資産(chǎn)負債率為(wèi)64.98%。
重慶資本界人士表示，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司以及“八大投融資平台”賬面的資産(chǎn)負債率雖然普遍達到了60%左右，但實際财務(wù)健康狀況相對較好，以重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司為(wèi)例，它累計進行的股權投資超過40 個，投資股權估值總額超過150 億元，這意味着，重慶渝富資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司一旦把諸如“西南證券”等的股權投資改為(wèi)“權益法”計量的話，資産(chǎn)負債率還會大幅下降。
據悉，雖然重慶國(guó)企的資産(chǎn)負債率尚處于一個合理(lǐ)的範圍區(qū)間，但重慶市方面已積極督促重慶國(guó)企通過 “企業留存收益、股票上市、私募資金、股權轉讓”等多(duō)個路徑來補充資本，進一步降低資産(chǎn)負債率。
“套現”國(guó)資設産(chǎn)業基金
一直以來，重慶國(guó)資秉承着“有(yǒu)進有(yǒu)退”的原則力助企業結構優化。
*ST重實、*ST長(cháng)運等大批企業瀕臨破産(chǎn)退市之際，重慶國(guó)資往往扮演“白衣騎士”，斥巨資直接出手相助，而待行業成熟後，重慶國(guó)資又(yòu)會毅然退出，如重慶國(guó)資曾在40.22元/股的高位甩賣重慶啤酒12.25%股權，套現23.84億元。
2013年11月，黃奇帆撰寫的《國(guó)企改革的核心是市場化資本補充機制》已指出，“靓女先嫁”實際上“等于補充了整體(tǐ)國(guó)有(yǒu)企業體(tǐ)系的資本金”。
重慶當地資本界人士認為(wèi)，由于中(zhōng)央一些考核指标的影響，理(lǐ)論上而言，許多(duō)地方投融資平台都有(yǒu)出讓股權轉變為(wèi) “混合所有(yǒu)制”的沖動。
以重慶高速公(gōng)路集團為(wèi)例，它截至2013年6月末的總資産(chǎn)為(wèi)1299億元，負債為(wèi)844億元。實際上，該集團有(yǒu)2000多(duō)公(gōng)裏高速公(gōng)路正在收費，還有(yǒu)1000公(gōng)裏在建，重慶汽車(chē)保有(yǒu)量以每年17萬輛的速度上升，現在每年能(néng)收費80億元，2015年收費預計能(néng)達到100億元。雖然未來十年的收入就能(néng)覆蓋目前的負債，但重慶高速公(gōng)路集團扮演的是政府投融資平台的角色，上述844億元的負債算進了地方政府債務(wù)，假設通過股權轉讓變成“混合所有(yǒu)制”，這844億元的負債就會從政府債務(wù)當中(zhōng)剔除。
按照黃奇帆的構想，一些成熟的行業，國(guó)有(yǒu)資本完全可(kě)以主動退出，“套現”而來的錢将投入産(chǎn)業基金，如工(gōng)業、科(kē)技(jì )、文(wén)化産(chǎn)業、農村産(chǎn)業等。
據黃奇帆測算，假設主動退出能(néng)夠變現500億元，按照1：2的杠杆倍數，可(kě)以吸引1000億元的私募資金，進而可(kě)以使産(chǎn)業基金的總規模達到1500億元，屆時這些基金将分(fēn)散投到重慶的各個行業當中(zhōng)，促進相關産(chǎn)業發展。
“屆時，這些産(chǎn)業基金的管理(lǐ)将由專業的基金團隊負責，如果某個基金管理(lǐ)得好，重慶國(guó)資會追加注資，如果某個基金管理(lǐ)得不好，重慶國(guó)資則會止損撤出。”黃奇帆說。
