2013年，受國(guó)内經濟發展形勢欠佳、A股IPO閘門持續關閉影響，中(zhōng)國(guó)VC/PE市場發展趨于理(lǐ)性化，VC/PE機構投資階段逐步前移，回歸價值投資的本質(zhì)。在此背景下，中(zhōng)國(guó)天使投資日趨活躍，案例數量和融資規模持續增長(cháng)，已成為(wèi)現代資本市場上不可(kě)忽視的投資力量。
天使投資規模持續增長(cháng) 互聯網行業最受追捧
雖然起步較晚，但順應全球發展大潮，經曆十幾年的發展，中(zhōng)國(guó)天使投資進入快速發展期。投中(zhōng)研究院根據公(gōng)開披露信息統計，2008-2013年，中(zhōng)國(guó)天使投資案例數量和融資規模均呈逐年增加态勢，2013年全年共披露天使投資案例262起，總投資金額10.09億元。由于天使投資機構的部分(fēn)項目比較敏感、私密，不易對外披露，因此，中(zhōng)國(guó)天使投資案例數量和規模總體(tǐ)上應高于以上統計（見圖1）。
從單筆(bǐ)投資金額分(fēn)布上看，2008年以來披露的861起天使投資案例中(zhōng)，大多(duō)數案例的投資金額在300萬元以下（占案例總數的65.07%）。投資金額在300萬元以上500萬元以下的案例占比為(wèi)22.63%，在500萬元以上1000萬元以下的案例占比為(wèi)6.64%，在1000萬元以上2000萬元以下的案例占比為(wèi)3.08%，而2000萬元以上的案例占比僅為(wèi)2.58%（見圖2）。
圖1 2008-2013年中(zhōng)國(guó)天使投資規模
圖2 2008-2013年至今中(zhōng)國(guó)天使投資單筆(bǐ)投資規模分(fēn)布情況
天使投資行業方面，中(zhōng)國(guó)天使投資行業分(fēn)布較為(wèi)集中(zhōng)，其中(zhōng)互聯網、移動互聯網、IT行業最受中(zhōng)國(guó)天使投資人追捧，2008年至今的投資案例數量占比分(fēn)别為(wèi)34%、20%和18%，投資金額分(fēn)别為(wèi)15.1億元、5.9億元和5.3億元，這也符合天使投資介入的早期性這一基本屬性。此外，制造業、文(wén)化傳媒、醫(yī)療健康等行業也受到了天使投資人的廣泛關注（見圖3、4）。
圖3 2008-2013年中(zhōng)國(guó)天使投資行業分(fēn)布（按數量）
圖4 2008-2013年中(zhōng)國(guó)天使投資行業分(fēn)布（按金額）
天使投資地區(qū)方面，目前中(zhōng)國(guó)天使投資區(qū)域性比較明顯，經濟實力較強的地區(qū)投資較為(wèi)密集，反之，經濟薄弱的地區(qū)投資相對較少。2008年以來的天使投資案例，大多(duō)數分(fēn)布于北京、上海、廣東、浙江和江蘇，來自這五個地區(qū)的投資案例數量占案例總數的78.8%，占總投資金額的87.0%。其中(zhōng)，北京地區(qū)的天使投資總額達到了18.4億元，居各地區(qū)之首，上海、廣東分(fēn)别以4.1億元和3.2億元緊随其後（見圖5、6）。
圖5 2008-2013年中(zhōng)國(guó)天使投資地區(qū)分(fēn)布（按數量）
圖6 2008-2013年中(zhōng)國(guó)天使投資地區(qū)分(fēn)布（按金額）
天使投資主體(tǐ)多(duō)元化 天使投資基金迅速崛起
随着天使投資的不斷普及和發展，天使投資主體(tǐ)日趨多(duō)元化。目前，天使投資的主體(tǐ)主要分(fēn)為(wèi)天使投資人、天使投資基金、平台創業基金和天使投資團體(tǐ)四大類。
1．天使投資人
天使投資人是天使投資傳統的參與主體(tǐ)，主要有(yǒu)三種類型：一是自身具(jù)有(yǒu)創業經曆的企業家，他(tā)們了解創業公(gōng)司的需要，能(néng)夠給予創業公(gōng)司有(yǒu)效的幫助；二是具(jù)有(yǒu)大型高科(kē)技(jì )公(gōng)司或跨國(guó)公(gōng)司高級管理(lǐ)者經驗的企業家，他(tā)們不但可(kě)以帶來資金，同時也帶來聯系網絡，并利用(yòng)自身的知名(míng)度，提高公(gōng)司的信譽；三是傳統意義上的富翁，如活躍在南方幾省的"富二代"投資人，他(tā)們雖然沒有(yǒu)太多(duō)創業經驗和投資經驗，但是有(yǒu)資金、行業關系等資源，也是天使投資人重要的組成部分(fēn)。
2．天使投資基金
天使投資的興起與中(zhōng)國(guó)創投市場的發展态勢緊密相關，随着2009年創業闆的推出以及之後整個VC/PE投資市場的活躍，出現了VC投資PE化現象，大量創投資本追逐成長(cháng)期投資，因此也為(wèi)早期投資預留了更多(duō)的投資空間。在此背景下，天使投資人得以活躍，彌補了早期投資的不足，而另一方面，這些天使本身也産(chǎn)生一定的VC化趨勢，而VC化的突出表現就是天使投資的基金化。
根據投中(zhōng)研究院不完全統計，2009年至今，我國(guó)共披露天使投資基金67支。特别是2011年開始，天使投資基金募集逐年活躍，2012年達到高峰，全年共披露21支天使投資基金，2013年共有(yǒu)18支天使投資基金成立（見圖7）。
圖7 2009-2013年中(zhōng)國(guó)天使基金成立情況
根據基金的發起方不同，天使投資基金可(kě)分(fēn)為(wèi)以下幾種類型：一是由著名(míng)天使投資人發起的基金，如泰山(shān)天使創業基金、順為(wèi)基金等；二是由風險投資機構成立的天使投資基金，如雲天使投資基金、創東方富星基金等；三是政府主導的天使投資基金，如成都高新(xīn)區(qū)創業天使投資基金、重慶市青年創新(xīn)創業天使基金等；四是新(xīn)型孵化器成立的天使基金，如聯想之星天使基金、天使灣、創業接力天使等。
（1）天使投資人主導基金
天使投資人概念起源于美國(guó)，用(yòng)以描述為(wèi)種子期或初創期公(gōng)司提供資金的投資人。天使投資是個人投資行為(wèi)，是用(yòng)個人資金進行投資，這是跟VC基金投資的本質(zhì)區(qū)别。近年來，中(zhōng)國(guó)TMT行業的快速發展激發了大量新(xīn)興創業者，"創業投資"也為(wèi)更多(duō)人熟悉和認可(kě)，因此，衆多(duō)已完成财富積累的高淨值個人加入天使投資行列。目前，一些TMT領域優秀的創業企業，如凡客誠品、小(xiǎo)米科(kē)技(jì )、拉手網等，背後都有(yǒu)天使投資人的身影，雷軍、周鴻祎、蔡文(wén)勝、徐小(xiǎo)平……這些活躍天使投資人已成為(wèi)創業生态中(zhōng)重要的組成部分(fēn)。
在層出不窮的"天使"裏，機構的力量比個人強大，随着天使投資"機構化"趨勢愈演愈烈，天使投資人開始主導成立天使投資基金。2011年，著名(míng)天使投資人雷軍成立天使投資基金--順為(wèi)基金，規模2.25億美元，主要投資于互聯網産(chǎn)業，包括但不限于移動互聯網、電(diàn)子商(shāng)務(wù)和社交網絡，已投資了包括小(xiǎo)米科(kē)技(jì )、YY、樂淘等多(duō)個項目。同年，王利傑、李卓桓等聯合成立Preangel，規模3000萬元，重點投資移動互聯網領域。2012年，A8音樂CEO劉曉松成立天使基金--青松基金，專注移動互聯網早期投資，重點關注遊戲、電(diàn)商(shāng)、社交、O2O、數字内容、平台和支付等移動互聯網細分(fēn)領域。
此外，周鴻祎聯合其他(tā)投資人設立"免費軟件起飛計劃"、徐小(xiǎo)平創辦(bàn)了真格天使基金、蔡文(wén)勝成立"4399創業園"、楊鐳發起成立泰山(shān)天使創業基金、包凡發起成立險峰華興投資基金、孔毅創立真順天使投資基金、馮一名(míng)創立原子創投、樂百氏董事長(cháng)何伯全創立廣東今日投資、騰訊聯合創始人曾李青創立德(dé)迅投資。在此趨勢下，業界也開始稱這些天使投資人為(wèi)"超級天使"。
表1天使投資人主導基金案例
此前，矽谷已經經曆過一輪"超級天使"的崛起，初期是一些各具(jù)特長(cháng)的天使投資人組成投資聯盟，以做到優勢互補，後期則是募集資金，做天使基金。這些天使機構和天使基金即被稱為(wèi)超級天使，矽谷超級天使的出現打亂了VC投資的格局，甚至有(yǒu)些超級天使跳過了VC，直接對接PE機構或者投資銀行。
（2）風險投資機構主導基金
創投機構方面，中(zhōng)後期投資市場的激烈競争以及回報水平的下降，正迫使投資機構投資階段前移，加大早期投資力度，甚至介入天使期及種子期投資，以挖掘和培養投資目标。天使投資由于投資成本很(hěn)低，可(kě)以通過企業的後幾輪融資實現退出，不必完全依賴IPO退出，而受到了創投機構的關注。
早在2011年11年，凱鵬華盈（KPCB）即開始舉辦(bàn)TGIF（Thank God， It's Friday）創業周末活動，并通過旗下種子基金投資其中(zhōng)的優秀項目，其單筆(bǐ)投資規模在數十萬美元左右。2011年12月，紅杉資本中(zhōng)國(guó)與天使投資人徐小(xiǎo)平在北京成立新(xīn)的真格基金，專注于天使投資，投資領域包括電(diàn)子商(shāng)務(wù)、移動互聯網、遊戲、教育培訓、消費品以及醫(yī)療。此外，戈壁創投在2011年底開啓了名(míng)為(wèi)"綠洲計劃"的投資孵化計劃，重點關注TMT行業的初創型企業，單筆(bǐ)投資額在100-600萬元之間。
2012年4月，北極光創投與清華科(kē)技(jì )園、瑞安(ān)集團以及矽谷銀行等共同建立的孵化器"創源"，緻力于培育中(zhōng)美兩地科(kē)技(jì )型初創企業，并設立平行的種子基金，基金注資方包括KPCB、北極光創投、金沙江創投、寬帶資本以及清華企業家協會天使基金等。同時，由寬帶資本、北京航空航天大學(xué)、百度、用(yòng)友、中(zhōng)國(guó)聯通等共同發起的中(zhōng)國(guó)雲産(chǎn)業聯盟成立并設立規模為(wèi)1000萬美元的雲天使投資基金，投資方包括寬帶資本、金沙江投資、北極光創投、紅杉資本、合毓投資等。此外，創東方旗下天使基金--創東方富星基金也于2012年4月成立，基金規模1億元人民(mín)币。2012年11月，浙江藍源資本宣布成立天使投資基金，基金總規模5億元，首期1億元，将投向甯波本地初創期的新(xīn)材料、新(xīn)能(néng)源、新(xīn)裝(zhuāng)備、新(xīn)一代信息技(jì )術等四大戰略性新(xīn)興産(chǎn)業和節能(néng)環保、生命健康、海洋高技(jì )術、設計創意等四大新(xīn)興産(chǎn)業中(zhōng)的優質(zhì)企業，以及創新(xīn)商(shāng)業模式的現代服務(wù)企業。
表2專業投資機構主導基金案例
（3）政府主導/參股基金
在中(zhōng)國(guó)天使投資發展的過程中(zhōng)，政府起到了很(hěn)好的推動作(zuò)用(yòng)。近年來，政府部門對于天使投資也給予越來越多(duō)的關注，多(duō)支政府出資的天使投資基金先後成立。
2010年12月，中(zhōng)國(guó)首支政府引導天使基金--北京富彙天使高技(jì )術創業投資有(yǒu)限公(gōng)司在北京成立，總規模2.5億元，基金主要投資于初創期、成長(cháng)期未上市創新(xīn)型企業和高新(xīn)技(jì )術企業。基金由北京市政府、國(guó)家發改委及北京富彙創業投資管理(lǐ)有(yǒu)限公(gōng)司投資成立，其中(zhōng)，國(guó)家發改委出資5000萬元，北京市政府出資5000萬元，富彙創投出資1.5億元，這也是第一支國(guó)家發改委以股權形式投資的天使基金。
2012年，湖(hú)南麓谷高新(xīn)天使基金、重慶市青年創新(xīn)創業天使基金、成都高新(xīn)區(qū)創業天使投資基金、甯波市天使投資引導基金等天使基金先後成立。其中(zhōng)，成都高新(xīn)區(qū)創業天使投資基金是我國(guó)首支由政府全額出資的創業天使投資基金，首期8000萬元，基金投資方向包括移動互聯網、電(diàn)子信息、生物(wù)醫(yī)藥、精(jīng)密機械制造、環保、新(xīn)能(néng)源新(xīn)材料、現代服務(wù)業等。
2013年，合肥高新(xīn)區(qū)天使投資基金、江蘇省天使投資引導資金、武漢天使投資基金、青島天使投資引導資金等先後成立，政府天使投資基金已成為(wèi)政府引導科(kē)技(jì )創新(xīn)及創業的重要形式。
表3政府主導/參股基金案例
（4）新(xīn)型孵化器平行基金
在創業企業成長(cháng)的完整生命鏈中(zhōng)，孵化器是企業最早接觸的機構。在中(zhōng)國(guó)最早的孵化器應為(wèi)武漢東湖(hú)新(xīn)技(jì )術創業中(zhōng)心，而以此為(wèi)代表的園區(qū)型孵化器，也成為(wèi)目前國(guó)内孵化器的主流模式，且多(duō)為(wèi)地方政府主導，其公(gōng)益色彩遠(yuǎn)大于商(shāng)業色彩。
2009年由李開複主導的創新(xīn)工(gōng)場是中(zhōng)國(guó)商(shāng)業化運作(zuò)孵化器的重要開創者，由此，區(qū)别于官方體(tǐ)系的創新(xīn)型孵化器得以快速發展。有(yǒu)别于傳統孵化器，國(guó)内新(xīn)型孵化機構多(duō)參考美國(guó)Y Combinator模式，也就是"孵化+天使投資"，其盈利更多(duō)來自投資收益而非孵化服務(wù)收入，因此，此類孵化器應算作(zuò)投資機構的一種，是中(zhōng)國(guó)早期創業投資重要參與主體(tǐ)。
根據投中(zhōng)研究院整理(lǐ)，目前多(duō)家活躍的新(xīn)型孵化器均成立了平行的天使基金，形成"孵化+天使投資"模式。2009年，聯想之星成立4億元人民(mín)币天使投資基金，專注于初創型企業投資，重點關注TMT、先進制造、醫(yī)療健康三大領域。創業孵化機構起點創業營于2011年成立起點創業投資基金，首期募集規模為(wèi)2億元，并得到了上海市政府主導的上海創業投資有(yǒu)限公(gōng)司的強力支持。創業基金會下屬的上海創業接力科(kē)技(jì )金融集團有(yǒu)限公(gōng)司也成立了接力天使投資基金，關注具(jù)有(yǒu)成長(cháng)潛力的早期項目。
表4中(zhōng)國(guó)部分(fēn)新(xīn)型創業孵化機構成立投資基金情況
3．平台創業基金
平台創業基金是由實力較為(wèi)雄厚的企業發起的，為(wèi)專門領域創業提供資金幫助的基金，特别是在TMT領域，平台創業基金較為(wèi)活躍。目前國(guó)内平台創業基金主要有(yǒu)：騰訊安(ān)全創業基金、聯想樂基金、阿裏雲基金、新(xīn)浪微博開發基金等。這些基金多(duō)數是由實力較為(wèi)雄厚的企業或者政府機構發起，基金規模基本上都在1億人民(mín)币以上。其中(zhōng)騰訊安(ān)全創業基金目的是幫助更多(duō)的創業者和企業加入到手機安(ān)全行業裏來，共同為(wèi)未來移動互聯網安(ān)全的創新(xīn)貢獻力量。而聯想樂基金目的是幫助移動應用(yòng)的開發者們，讓他(tā)們有(yǒu)一個良好的開發環境。這些平台創業基金的設立，對國(guó)内科(kē)技(jì )的發展，特别是TMT行業的發展起到了很(hěn)好的推動作(zuò)用(yòng)。
目前由大型互聯網公(gōng)司成立的進行初創期及早期投資的基金，其模式主要分(fēn)為(wèi)獨立投資或聯合專業化創投機構兩種。騰訊是獨立投資模式的典型，在成立安(ān)全基金之前，騰訊已于2011年年初成立50億元産(chǎn)業共赢基金，後将規模擴充至100億，并投資藝龍、華誼兄弟(dì)、好樂買、高朋網等。盛大集團全資擁有(yǒu)18基金、Joy開發基金，前者專注于網絡遊戲領域項目孵化及早期投資，後者由盛大無線(xiàn)主導成立，投資基于Android系統的移動領域開發者。此外，盛大網絡聯手中(zhōng)信證券、廣發證券、民(mín)生銀行共同設立30億人民(mín)币TMT的基金。網易也成立網易資本，其可(kě)投資資金規模達30億元，資金主要來自網易及丁磊個人。
部分(fēn)戰略投資者采取與創投機構合作(zuò)的方式，比如新(xīn)浪旗下微博開發基金，由新(xīn)浪聯合紅杉資本、IDG資本、創新(xīn)工(gōng)場、雲鋒基金、德(dé)豐傑五家投資機構成立，基金一期規模為(wèi)2億元，其中(zhōng)新(xīn)浪出資1億，其餘五家機構分(fēn)别出資2000萬元。阿裏巴巴旗下雲基金則由阿裏雲計算與雲峰基金共同發起，其規模為(wèi)10億元，投資基于阿裏雲計算平台的應用(yòng)及服務(wù)開發。
表5中(zhōng)國(guó)TMT領域主要戰略投資者成立基金情況
戰略投資者旗下基金的投資主要服務(wù)于母公(gōng)司戰略布局，因此更多(duō)關注新(xīn)興創業領域，比如騰訊安(ān)全基金、UC移動遊戲産(chǎn)業成長(cháng)基金、聯想樂基金均投資于移動互聯網，與目前整個TMT行業發展趨勢相符，而這也同樣是VC機構的投資重點。戰略投資者投資階段偏向早期甚至孵化期，與目前加強早期投資布局的VC機構形成直接競争關系，同時其買方角色又(yòu)使得其有(yǒu)望成為(wèi)VC機構投資項目的接盤者。
4．天使投資團體(tǐ)
天使投資團體(tǐ)是天使投資人組織的交流和溝通平台，主要的形式有(yǒu)天使俱樂部、天使聯盟等，這些平台聚集國(guó)内天使投資人，彙集項目來源，定期交流和評估，會員之間可(kě)以分(fēn)享行業經驗和投資經驗。對于合适的項目，有(yǒu)興趣會員可(kě)以按照各自的時間和經驗，分(fēn)配盡職調查工(gōng)作(zuò)，并可(kě)以多(duō)人聯合投資，以提高投資額度和降低風險。目前，天使投資團體(tǐ)主要集中(zhōng)在北京、上海、深圳、廣州、南京和成都等一線(xiàn)城市，較為(wèi)活躍的天使投資團體(tǐ)有(yǒu)：上海天使投資俱樂部、天府天使投資俱樂部、中(zhōng)國(guó)天使投資聯盟、創想天使俱樂部等。
此外，中(zhōng)國(guó)青年天使會和江蘇天使投資聯盟2013年初新(xīn)成立的。2013年1月，中(zhōng)國(guó)青年天使會在北京成立，由真格天使投資基金創始人徐小(xiǎo)平、連環成功創業者樂搏資本合夥人楊甯、《創業家》雜志(zhì)社長(cháng)牛文(wén)文(wén)聯合業内數十名(míng)天使投資人發起成立的一個開放共赢的天使投資聯盟機構，緻力于打造中(zhōng)國(guó)最有(yǒu)影響力的天使組織。2013年2月，由江蘇高科(kē)技(jì )投資集團有(yǒu)限公(gōng)司、省高新(xīn)技(jì )術創業服務(wù)中(zhōng)心等20家創投機構發起的江蘇省天使投資聯盟在南京成立，該聯盟将為(wèi)江蘇天使投資人和初創期的科(kē)技(jì )型小(xiǎo)微企業"牽紅線(xiàn)"，力促技(jì )術和資本有(yǒu)效對接，培育更多(duō)高成長(cháng)性企業。
表6中(zhōng)國(guó)部分(fēn)天使投資團體(tǐ)情況
随着互聯網的發展，天使投資團體(tǐ)開啓了線(xiàn)上衆籌的新(xīn)模式，如天使彙等。所謂衆籌，是互聯網金融的一種模式，起源于美國(guó)，由創業者或者創意人把自己的産(chǎn)品原型或創意提交到平台，發起募集資金的活動，感興趣的人可(kě)以捐獻指定數目的資金，然後在項目完成後，得到一定的回饋，如這個項目制造出來的産(chǎn)品。有(yǒu)了這種平台的幫助，任何想法的人都可(kě)以啓動一個新(xīn)産(chǎn)品的設計生産(chǎn)。天使股權衆籌模式獲得了社會的極大關注，天使衆籌網站可(kě)以幫助創業者快速、有(yǒu)效的找到資金。同時，線(xiàn)上模式能(néng)夠使得項目的溝通、對接更加公(gōng)開、透明、高效。
天使投資環境欠缺 政策機制有(yǒu)待完善
天使投資作(zuò)為(wèi)一種以高成長(cháng)性企業為(wèi)投資對象的權益型資本，在推動企業技(jì )術創新(xīn)、商(shāng)業模式創新(xīn)乃至推動經濟高速發展等方面都起着十分(fēn)重要的作(zuò)用(yòng)，但要建立起一套高效率的天使投資機制不僅取決于天使投資人及創業企業，更需要一個良好的基礎環境使之健康成長(cháng)。國(guó)内外的經驗證明，天使投資機制與法律、投資理(lǐ)念、社會信用(yòng)體(tǐ)系等因素密切相關，是整個國(guó)家經濟、科(kē)技(jì )水平和制度發展到一定階段的産(chǎn)物(wù)。因此，一個适合天使投資生存和發展的良好環境，是中(zhōng)國(guó)天使投資機制順利運作(zuò)的必要條件，而目前，我國(guó)在天使投資基礎環境方面仍比較欠缺，主要表現在投資理(lǐ)念保守、創業者誠信缺失、信息不對稱、法律法規缺位、退出渠道有(yǒu)待豐富等方面。對此，相關建議包括：
（1）通過專業化管理(lǐ)吸引更多(duō)的資金進入天使投資領域
中(zhōng)國(guó)高淨值個人近六成為(wèi)私營企業主，在風險承受能(néng)力上多(duō)持穩健态度，三分(fēn)之一的人士投資以保值為(wèi)主，隻有(yǒu)8%的人士願意承受較大的風險，相對于風險較高的天使投資，高淨值個人更願意選擇固定收益和信托類投資産(chǎn)品。因此，可(kě)成立天使投資FOF，通過投資團隊的專業化管理(lǐ)來降低天使投資風險，進而吸引高淨值個人加入天使投資領域。此外，天使彙推出的快速合投平台也值得借鑒，跟随有(yǒu)豐富經驗、獨立判斷力、豐富的行業資源和影響力的優秀領投人一起投資，在一定程度上降低了投資的風險。
（2）完善信用(yòng)機制确保天使投資權益
在這方面，中(zhōng)國(guó)的天使投資市場同樣可(kě)以借鑒歐美經驗。美國(guó)天使投資行業能(néng)夠迅速發展，除了因為(wèi)社會經濟高速發展，富裕階層人士分(fēn)布較廣、天使投資已成風氣外，整個社會的信用(yòng)機制完善也是相當重要的方面。他(tā)們的具(jù)體(tǐ)做法是，建立覆蓋廣泛、随時可(kě)調用(yòng)的創業企業征信系統，企業信用(yòng)違約行為(wèi)會被随時記錄，慣于惡意違約的企業将進入黑名(míng)單，天使投資人（機構）可(kě)以随時查詢這些信息，并據此否決投資議案。不誠信會提高企業融資門檻，巨大的違約成本令企業對信用(yòng)相當關注。與之相反的是，信用(yòng)度高的企業可(kě)以不斷提升信用(yòng)級别，在企業再融資過程中(zhōng)享受優先權，良好的信用(yòng)回報也會促使企業自覺維護信用(yòng)。
（3）加強天使投資人與創業者的溝通
加強天使投資人與創業者的溝通，讓好的項目找到靠譜的投資人，是提高天使投資效率的關鍵所在。随着互聯網的發展，建立并完善天使投資平台，通過網絡實現天使投資人與創業者的對接是天使投資未來發展的趨勢所在。另一方面，咖啡館中(zhōng)介也成為(wèi)投資人與創業者溝通的重要線(xiàn)下平台，在創業投資界小(xiǎo)有(yǒu)名(míng)氣的車(chē)庫咖啡、3W 咖啡等都在做着相關嘗試，通過為(wèi)創業者提供辦(bàn)公(gōng)場地、舉辦(bàn)投資人與創業者的各種形式見面會來達成溝通銜接工(gōng)作(zuò)。此外，政府機構也應積極參與其中(zhōng)，由政府和專業信息機構共同建立信息網絡，為(wèi)天使投資提供信息中(zhōng)介服務(wù)，加強供求雙方的信息溝通，提高天使投資與潛在項目撮合、對接的效率。
（4）完善法律政策環境
一方面，政府要加大天使投資政策傾斜力度，特别是制度投資環境的改善，借鑒國(guó)外成功經驗，從我國(guó)國(guó)情出發，逐步完善我國(guó)的天使投資機制、為(wèi)中(zhōng)小(xiǎo)企業與天使投資的聯姻掃清道路。另一方面，政府對天使投資要更多(duō)地關注，提供相關優惠政策，主要包括稅收優惠、提供擔保、政府補助等，并成立相關的部門或機構以更好的引導我國(guó)天使投資的發展。
（5）建立并完善多(duō)層次資本市場
縱觀全球資本市場，場外交易市場是構成多(duō)層次資本市場的重要組成部分(fēn)。成熟的場外交易市場不但可(kě)以滿足挂牌企業的融資需求，也是主闆及創業闆市場的蓄水池。在成熟的資本市場，場外市場交易的股票數量占比約在30-40%左右，以美國(guó)資本市場為(wèi)例，場外市場、創業闆、主闆是公(gōng)司質(zhì)量遞增、數目遞減的正三角結構，下一層是上一層的基礎。而我國(guó)剛好相反，是一個"頭重腳輕"的倒三角結構，新(xīn)三闆市場股票數量過少，規模較小(xiǎo)。因此，加速新(xīn)三闆擴容，建立并完善多(duō)層次資本市場，可(kě)為(wèi)天使投資提供更多(duō)退出途徑。
